截至4月29日，28家出版业上市公司均披露了2024年度财报与2025年第一季度报告。2024年，28家上市书企营业收入总计约1449.84亿元，同比降低2.30%，净利润总计约135.64亿元，同比降低34.38%。数据直观勾勒出行业承压前行的严峻图景，那么2025年开局，28家上市书企表现如何？

14家公司营收负增长

上市书企发展分化加剧

28家上市书企中，第一季度有半数公司营收负增长。其中，营业收入最高的是凤凰传媒，达32.26亿元，是唯一一家营收超过30亿元的公司。中南传媒（28.74亿元）、皖新传媒（27.49亿元）、浙版传媒（26.52亿元）、新华文轩（24.88亿元）、山东出版（24.78亿元）、南方传媒（21.13亿元）、长江传媒（21.01亿元）第一季度营业收入超过20亿元。营业收入过10亿元的仅11家，尚不足半数。出版市场马太效应加速显现，分化加剧。

2025年第一季度出版发行企业上市公司营业收入表

（单位：亿元）

读客文化（0.85亿元）、荣信文化（0.82亿元）、天舟文化（0.75亿元）2025年第一季度营业收入不足1亿元，但荣信文化（52.33%）、天舟文化（52.44%）营收同比增长均超过50%，或因两公司均深耕细分市场，通过精准定位实现高增长；又或因两公司基数较低，2025年用户需求回暖导致同比增速放大。这两家同样也是28家上市书企中，同比增幅最大的两家。

果麦文化紧随其后，以33.14%的增幅位列第三。其余多家公司增幅普遍较上一年收窄，承压明显。与往年相比，今年的第一季度同比增幅差距极大，呈现断档。长江传媒（9.31%）、新华传媒（6.73%）、内蒙新华（5.48%）、中文在线（4.67%）等11家公司增幅在10%以内。新经典（-33.12%）、中文传媒（-25.31%）、龙版传媒（-20.76%）等14家公司第一季度营收出现同比下滑。其中，新经典下滑最大，从其主要经营数据来看，该公司纸质图书、数字内容均呈现较大下滑，可能为过度依赖经典文学、产品结构单一，市场反应滞后，费用控制失效的结果。

21家公司现金流为负

经营稳健性差异显著

经营活动现金流是主业“造血能力”的试金石，代表企业通过日常经营产生现金的能力。若持续为负，即使账面盈利，也可能面临“盈利不赚钱”的困境。若盲目投资且回报低，可能导致资金链紧张。

从经营活动产生的现金流量净额这一数据来看，第一季度，21家公司为负值。凤凰传媒（3.03亿元）、新华文轩（2.39亿元）的现金流均超过2亿元，其中凤凰传媒以3.03亿元领跑。2025年第一季度现金流最少的3家公司分别为中南传媒（-7.73亿元）、时代出版（-6.34亿元）、中文传媒（-5.61亿元），其中，中南传媒现金流同比下降221072.13%，这一情况可能与投资理财操作有关。2025年第一季度现金流同比增幅最大的是世纪天鸿，为192.06%；中信出版以174.03%的增幅位居其后。

2025年第一季度出版发行企业上市公司现金流量表

（单位：亿元）

现金流健康的企业往往具备更强的抗风险能力和战略灵活性，在外部环境日益变化的当下，回款和现金流的稳健可以让出版单位走上健康的可持续发展之路，以应对多样变化的市场格局。

16家净利润增长

盈利“冰火两重天”

28家上市书企中，第一季度归属于上市公司股东的净利润最高的依然为凤凰传媒，为5.07亿元，同比增加42.30%。作为全国出版龙头，凤凰传媒覆盖江苏及周边教材市场，区域垄断性强，抗周期能力突出，领跑28家上市书企，凸显“第一梯队”领先优势。

第一季度净利润超过2亿元的还有6家，分别是长江传媒（4.01亿元）、皖新传媒（3.86亿元）、中南传媒（3.69亿元）、山东出版（3.23亿元）、南方传媒（3.20亿元）、新华文轩（2.60亿元）；中文传媒（1.75亿元）、浙版传媒（1.61亿元）、内蒙新华（1.55亿元）、中原传媒（1.10亿元）、龙版传媒（1.09亿元）5家公司净利润在1~2亿元之间。这些公司均为省级体量，通过“教材发行+多元业务”双轮驱动，抗风险能力强，另有叠加政府补助，体现规模效应与成本管控优势。

2025年第一季度出版发行企业上市公司净利润表

（单位：亿元）

2025年第一季度，城市传媒（0.63亿元）、时代出版（0.59亿元）、中信出版（0.54亿元）等12家公司净利润为正，但规模较小。此外，仅果麦文化（-0.02亿元）、中国出版（-0.29亿元）、掌阅科技（-0.74亿元）、中文在线（-0.88亿元）4家公司净利润为负值。掌阅科技、中文在线等互联网书企或受限于流量成本高企，付费用户增长见顶；或持续投入人工智能，“烧钱”模式不断延续。

从净利润增幅来看，天舟文化4635.85%的增长引人注意，可能系基数效应、非经常性损益激增及主业扭亏三重因素叠加导致，但政府补助及理财收益属一次性收入，高增幅背后可持续性存疑。其次是中原传媒（234.61%）、南方传媒（110.25%）、荣信文化（104.68%）3家公司净利润同比增长1~2倍。与上一年度同期23家公司净利润同比下滑相比，2025年第一季度，净利润同比下滑的只有10家。其中，读客文化同比下滑最大，为83.76%。从该公司报告来看，归母净利润66.0万元，看似盈利，但扣非净利润为-65.01万元，同比暴跌147.20%，意味着图书策划与发行业务实际亏损，主业盈利能力或断崖式下降。

在图书零售市场码洋同比上扬的回暖态势下，龙头企业依然稳坐第一梯队，头部出版企业持续领跑。随着出版市场马太效应加速显现，行业后续竞争或将更聚焦于细分赛道突围，持续深耕深化差异化优势。